德豐鋁業產業鏈完整，裝備優勢突出。德豐鋁業是國內唯一一家擁有從能源、電力、氧化鋁、電解鋁到鋁型材以及熔鑄熱軋、冷軋到鋁箔較為完整鋁產業鏈的上市公司，是目前世界唯一一家短距離內（45平方公里）鋁產業鏈最完善的鋁加工企業。同時，公司是國內技術裝備水平最高、配套最完善的鋁加工企業，關鍵設備均由世界頂級鋁加工設備供應商提供，裝備優勢突出。

　　公司擁有自備電廠，自備電比例100%且對外售電，將確定性地受益于電價上調。

　　2011年11月30日，發改委出臺電價調整方案。自2011年12月1日起，全國燃煤電廠上網電價平均每千瓦時將提高約2.6分錢，可再生能源電價附加標準將提高0.4分錢；安裝并正常運行脫硝裝臵的燃煤電廠每千瓦時將加價0.8分錢。上述措施將整體提高上網電價和銷售電價平均每千瓦時2.5分錢和3分錢。公司擁有自備電廠，自備電比例100%且每年平均對外售電約10億度，將確定性地受益于電價上調。

　　公司2012年產能將實現總量擴張，結構優化，進一步發揮裝備優勢。前三季度，隨著公司前期投建的氧化鋁和熱軋擴產等項目逐步投產，公司在各條生產線上的產銷量均有不同程度提高，而未來三年將會有三大高端產能陸續投建達產（304不銹鋼棒，日本精線）

　　分別是預計2012年4月投產的“40萬噸鋁板帶項目”、12年8月投產的“22萬噸軌道交通新型合金材料生產線項目”和14年12月投產“20萬噸超大規格高性能特種鋁合金材料生產線項目”，這將實現公司產能總量的倍增，而且在鋁板帶和鋁型材的高毛利產品領域占據優勢，繼續發揮公司的裝備優勢。

　　鋁板帶板塊：我國包裝用鋁制易拉罐市場前景廣闊，毛利率高，40萬噸鋁板帶項目將幫助公司成為世界級罐料大亨。工業型材板塊：交通運輸用工業鋁型材受益于汽車輕量化、軌道交通和航空航天領域的快速發展將成為未來鋁加工型材的最大增長點。公司22萬噸軌道交通新型合金材料生產線和20萬噸超大規格高性能特種鋁合金材料生產線將大大提升公司工業型材產能和盈利水平。

　　需求復蘇仍需等待。目前公司鋁加工產品下游多為高鐵、地產、汽車相關，在國內宏觀經濟減速和海外經濟疲弱的背景下訂單有進一步下降可能，四季度業績不容樂觀，以上高端產能對應的需求雖中長期向好，但復蘇轉暖仍須等待。維持增持評級。（304不銹鋼花紋板）

　　風險提示：一是產能投建的進度低于預期；二是由于深加工領域對管理、技術和營銷等要求更加嚴格，投產之后盈利能否體現還有待檢驗。三是鋁價深跌。

• 上一篇：太鋼正式啟動與星原鋼鐵“漸進式…
• 下一篇：罕見暴風雨席卷英國